瑞华技(ji)术涨41%，为中石油供(gong)应化工工艺包，毛利率波动较大！,公司,催化剂,徐志刚
格隆汇得悉，常(chang)州瑞华化工工程技(ji)术股分无(wu)限公司（以下简称(cheng)“瑞华技(ji)术”）于9月25日在北交所上市，保荐机构(gou)为中信建投证券股分无(wu)限公司。
瑞华技(ji)术（920099.BJ）本次刊行代价19元，刊行市盈率为13.12倍，截(jie)至(zhi)发稿时间涨超(chao)41%，总市值达20.37亿元。
公司本次初始刊行数目1600万股，刊行后总股本为7600万股，根据(ju)逾(yu)额配(pei)售选择权机制，中信建投证券股分无(wu)限公司获授权向网上投资者逾(yu)额配(pei)售240万股，占初始刊行股分数目的15.00%。根据(ju)《全国中小(xiao)企业股分转让零碎(sui)挂牌(pai)公司股票停止挂牌(pai)实施(shi)细则》相关规定，公司股票于北交所上市当日即在新(xin)三板停止挂牌(pai)。
公司控股股东(dong)、实际控制人为徐志刚，刊行前徐志刚持有公司总股本的53.54%，此次刊行后持有公司42.27%的股分，刊行前后公司的实控人不(bu)变。
徐志刚先生拥有近三十年从(cong)业经历，曾任华东(dong)理工大学工艺与设备教研组讲师、华东(dong)理工大学工艺研讨所副传授、副所长，及多家化工公司的高管；现任瑞华技(ji)术董事(shi)长，具有富足的实践履历。
公司刊行后股权结(jie)构(gou)，图片来源：东(dong)方财富
本次刊行逾(yu)额配(pei)售选择权利用前，刊行人召募资金总额为3.04亿元，扣(kou)除刊行费(fei)用后召募资金净额为2.69亿元，将用于“12000吨/年催化剂项目”、“10万吨/年可降解塑料(liao)项目”。
公司本次刊行召募资金用处(chu)，图片来源：招股书
瑞华技(ji)术成立于2007年，是一家致力于为化工企业提供(gong)基于化工工艺包技(ji)术的成套技(ji)术综合解决方案的国内领先石油化工技(ji)术提供(gong)商(shang)，焦点业务涵盖基础(chu)研讨试验、工艺门路和催化剂开发、技(ji)术许可、技(ji)术办(ban)事(shi)、化工设备设计与制作以及新(xin)质料(liao)技(ji)术开发及制备。
财务数据(ju)方面，2021年、2022年及2023年（简称(cheng)“呈报期”），公司业务支(zhi)出分别(bie)为1.42亿元、3.26亿元和3.94亿元，其中2022年和2023年业务支(zhi)出较上年同期的增进率分别(bie)为129.52%和21.15%。呈报期净利润分别(bie)为3657.29万元、7861.47万元、1.14亿元。
呈报期内，公司毛利率分别(bie)为72.34%、42.60%和54.50%，出现一定的波动，主要是因为2021年至(zhi)2023年三项业务占比更改较大。
最新(xin)呈报期，2024年1-6月公司实现业务支(zhi)出1.94亿元，较上年同期减少6.21%；归属于母公司股东(dong)的净利润5998.77万元，较上年同期减少33.81%。主要原因是公司根据(ju)客户装配(pei)换装催化剂的需求，陆续向客户托付催化剂，催化剂毛利率出现下落。
瑞华技(ji)术预(yu)测(ce)2024年度业务支(zhi)出和净利润分别(bie)为6.2亿元和1.17亿元，较上年同期分别(bie)增进57.26%和2.91%；公司预(yu)测(ce)2025年度业务支(zhi)出和净利润分别(bie)为7.09亿元和1.24亿元，较上年同期分别(bie)增进14.30%和5.65%。
公司主要财务数据(ju)，图片来源：招股书
呈报期各(ge)期末(mo)，公司应收账款账面余额分别(bie)为1.5亿元、1.58亿元和1.43亿元，占期末(mo)流动资产的比例分别(bie)为29.08%、27.17%和22.69%。应收账款账面余额占流动资产比重较大，若卑鄙行业经济(ji)形势发生庞大不(bu)利变化或个(ge)体(ti)客户财务状况恶化，将可能致使公司面对个(ge)体(ti)应收账款不(bu)克不(bu)及及时回收并可能发生坏账损(sun)失的风险。
公司主要产品为化工工艺包、化工设备和催化剂，2023年三项业务分别(bie)占比39.23%、38.67%和22.1%，占比较为均衡；而2022年，化工设备占比高达68.39%；2021年工艺包及其他技(ji)术办(ban)事(shi)占比达62.07%。
公司业务结(jie)构(gou)，图片来源：招股书
化工工艺包作为化工项目的焦点，是化工项目扶植(zhi)的源头，客户根据(ju)工艺包举行整个(ge)项目的工程设计、设备采购、扶植(zhi)规划。与工艺包配(pei)套的公用设备包括芳烃脱(tuo)氢、芳烃烷基化、可发性聚苯乙烯等关键设备，配(pei)套的催化剂包括加氢催化剂、脱(tuo)水催化剂、珍爱催化剂以及环氧化催化剂等。
公司技(ji)术及产品乐成办(ban)事(shi)于中石油、中信国安(an)、浙石化、振华石化、福建海等众多大型国有及民营石油化工企业，并与霍尼韦尔UOP、科莱恩、瑞士Sulzer、中国寰球等上卑鄙国内外知名专利商(shang)、设计院建立优越的合作关系。
呈报期内，瑞华技(ji)术向前五大客户销售占当期业务支(zhi)出的比例为90.52%、89.01%和99.17%，其中2022年，公司对第一大客户浙江(jiang)石油化工无(wu)限公司及其关联方的销售支(zhi)出占业务支(zhi)出的比例为56.59%，超(chao)过50%。公司客户集(ji)中度较高，但前五大客户反复度不(bu)高，主要系由公司业务特点决意(yi)。
值得注意(yi)的是，公司未(wei)来可能面对卑鄙行业产能多余、市场景气度下滑的风险。近年来，受石油化工行业持续推进供(gong)给侧结(jie)构(gou)性改革、炼化一体(ti)化和“碳中和、碳达峰(feng)”政策的影响，公司卑鄙苯乙烯、环氧丙烷、顺酐等行业新(xin)建产能渐渐开释(shi)，但需求增速(su)放缓，低于产品产量增速(su)，供(gong)需缺口减少。
根据(ju)卓创资讯统计数据(ju)，2023年我国苯乙烯供(gong)需缺口为42.46万吨，同比下落26.88%；环氧丙烷供(gong)需缺口为34.14万吨，同比上升16.76%。如果未(wei)来公司卑鄙行业产能开释(shi)速(su)率高于需求增速(su)的景象未(wei)能改进，则可能出现卑鄙行业产能多余、市场景气度下滑的风险，届(jie)时卑鄙结(jie)构(gou)性产能多余风险将传导至(zhi)化工技(ji)术办(ban)事(shi)行业和化工设备制作行业，致使部份化工项目扶植(zhi)或临盆停息(xi)，低落卑鄙客户对工艺包、设备和催化剂的需求，进而影响公司未(wei)来的盈利能力。