【表(biao)观消费走弱，豆(dou)粕库存或小幅上升】截至(zhi) 11 月 26 日，机构预估 9 月买(mai)船 527.2 万吨，10 月买(mai)船 992 万吨，11 月买(mai)船 880 万吨，12 月 475 万吨，1 月 165 万吨，2 月 521 万吨，近两(liang)月大(da)豆(dou)供给充足。10 到 12 月的到港仍较高，大(da)豆(dou)、豆(dou)粕预计处于高库存状态，同比大(da)豆(dou)库存仍然较高。豆(dou)粕 10 月份以来渐渐走弱，11 月份以来先涨后跌(die)，近三周延续(xu)空头下行，处于上方有压(ya)力的空头下跌(die)行情格局。豆(dou)粕期权隐含颠簸率连续(xu)上升后快速下降，而后小幅颠簸快速上升急速下降，以后处于一年以来平均值偏上水平。建议构建看跌(die)期权熊市价差组合策(ce)略获取方向性收益(yi)，行情跌(die)至(zhi)低行权价时静态调整持仓行权价构建新(xin)策(ce)略，市场行情反(fan)弹至(zhi)高行权价则平仓离场，如：B_M2505P2750，B_M2505P2800 和(he) S_M2501P2550，S_M2501P2600。